潤錦提醒：

春節(jié)期間，市場消息面總體較為平靜，市場此前矚目的希臘債務(wù)危機(jī)有了新的進(jìn)展，上周五，在經(jīng)歷了長達(dá)11小時的談判后，希臘與歐元集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，延長援助計劃四個月，但條件是希臘必須提交一份能讓歐元區(qū)滿意的改革和預(yù)算方案。昨日，希臘政府已經(jīng)提交了改革方案，歐元集團(tuán)已經(jīng)批準(zhǔn)延長對希臘的援助，希臘暫時擺脫了違約風(fēng)險。希臘債務(wù)危機(jī)正逐步向好的方向發(fā)展，一定程度上緩解市場的擔(dān)憂情緒。

周邊市場，春節(jié)期間美元指數(shù)小幅上漲0.39，歐元兌美元小跌0.01；歐美股市普漲；LME基本金屬漲跌互現(xiàn)。

一、春節(jié)前后金屬盤走勢：

鎳春節(jié)前（2月17日）收盤價14240.00美元/噸，今日開盤價14310.00美元/噸；期間漲70，幅度0.49%

銅春節(jié)前（2月17日）收盤價5686.00美元/噸，今日開盤價5783.50美元/噸；期間漲97.50，幅度1.7%

鋅春節(jié)前（2月17日）收盤價2115.00美元/噸，今日開盤價2065.00美元/噸；期間跌50，幅度2.04%

錫春節(jié)前（2月17日）收盤價18100.00美元/噸，今日開盤價美元/噸；

二、金屬評析：

鎳：春節(jié)期間走勢較弱，于上周五跌破14000美元/噸，并收于萬四關(guān)口以下，后在空頭平倉下小幅反彈，收復(fù)部分跌幅，整體仍處于下降通道，上方阻力位14500美元/噸。

銅：隔夜，美聯(lián)儲主席耶倫繼續(xù)在國會山進(jìn)行了第二場半年度貨幣政策證詞，道指再創(chuàng)收盤新高。不過，美元指數(shù)卻在紐約交易時段出現(xiàn)走低，因市場謹(jǐn)慎對待周四晚間美國將出爐的通脹率，受此提振，隔夜原油與黃金紛紛反彈，安撫基本金屬走勢。其中，倫銅走勢依舊表現(xiàn)偏強(qiáng)，與原油相關(guān)性更高，歐美時段窄幅整理，尾盤小幅走高，并最終收于5830美元/噸，頑強(qiáng)收漲20美元/噸。

鋅:中國羊年春節(jié)長假期間，倫鋅出現(xiàn)四連跌回落至2100美元/噸關(guān)口下方，回吐1月中旬至2月的漲幅，周二觸及2041美元/噸低點后，重心止跌回升至5日均線上方，收復(fù)部分跌勢，累計跌幅達(dá)2.04%。

錫：春節(jié)假期期間倫錫整體保持橫盤整理，始終在18000美元/噸附近震蕩盤整。美聯(lián)儲主席耶倫講話暗示，美聯(lián)儲升息可能還要等幾個月。歐元區(qū)財長批準(zhǔn)希臘經(jīng)濟(jì)改革計劃，延長希臘救助計劃四個月的消息提振市場。同時，油價反彈也支撐基金屬市場。布蘭特原油扭轉(zhuǎn)稍早跌勢，回到每桶59美元以上，因利比亞最大油田停產(chǎn)。

三、年后開盤您必須了解的重要資訊：

一、 美元指數(shù)開始調(diào)整格局

美元指數(shù)作為一系列匯率的一個加權(quán)指數(shù)，反映美國與其主要貿(mào)易貨幣的自由兌換貨幣的強(qiáng)弱上。在美元指數(shù)構(gòu)成的一攬子貨幣上，歐元是權(quán)重最重的一個貨幣，歐元的走勢自然也成為與美元指數(shù)的重要影響因素。未來一段時間歐元兌美元將有所反彈。

第一，目前歐元對美元匯率已經(jīng)反映歐美央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的差異。目前美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表停止擴(kuò)張，未來歐洲央行計劃將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從2.1萬億擴(kuò)張至3.7萬億。但從歐元兌美元匯率和兩大央行資產(chǎn)負(fù)債表比率關(guān)系來看，目前的匯率水平已基本反映此次歐洲央行QE導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)張差異。

第二，美國經(jīng)濟(jì)并沒有想象的那么好，最近美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有走弱的跡象，至少是喜憂參半，不像前一段時間那么強(qiáng)。

第三，QE導(dǎo)致歐洲的系統(tǒng)性風(fēng)險在下降。第四，在歐央行QE之后，市場對于歐洲的經(jīng)濟(jì)預(yù)期明顯改善。但來自希臘和烏克蘭危機(jī)的不確定性將壓制歐元反彈幅度和節(jié)奏。

影響美元指數(shù)的第二大權(quán)重貨幣來自日元。日本央行在2月18日的央行貨幣政策會議上如期“按兵不動”，但上調(diào)工業(yè)產(chǎn)出的評估，透露出該央行對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有信心。行長黑田東彥在隨后的新聞發(fā)布會上暗示眼下沒有必要“放水”，此外，他也表現(xiàn)地不那么“熱衷”于打壓日元。行長黑田東彥認(rèn)為當(dāng)前物價趨勢并沒有發(fā)生改變，盡管面臨來自油價下滑的暫時性壓力，但通脹正升向他所設(shè)定的2%目標(biāo)。黑田在此次新聞發(fā)布會上并未提及日元貶值的好處，更沒有借“不惜一切代價實現(xiàn)通脹目標(biāo)”之類的堅定言論來試圖打壓日元匯率，這或許也表明黑田已經(jīng)不再積極口頭干預(yù)日元走低。

數(shù)據(jù)證實日本經(jīng)濟(jì)在去年第四季走出衰退，但2.2%的經(jīng)濟(jì)成長環(huán)比年率遠(yuǎn)遜于預(yù)期，突顯14年4月消費稅上調(diào)的影響仍然陰影不散。日本央行仍堅持經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇的觀點，且隨著企業(yè)上調(diào)薪資和支出，有望在下一財年達(dá)成2%的通脹目標(biāo)。但日本去年12月剔除消費稅上調(diào)影響的核心消費者物價指數(shù)(CPI)同比升幅僅為0.5%。不過備受期待的出口反彈為央行決策層帶來了一些希望，他們更傾向于暫時不擴(kuò)大刺激政策，即便油價下跌把通脹率鎖定在央行2%的目標(biāo)水平之下。

隨著日本央行大規(guī)模購債行動導(dǎo)致債券市場流動性枯竭且愈加振蕩，預(yù)計日本央行未來一段時間將維持政策穩(wěn)定，日本央行近期內(nèi)再次放松政策的可能性降低。因此，未來一段時間日元兌美元匯率跌幅將放緩。

二、全球通脹預(yù)期緩慢向上，歐美債券收益率開始反彈

過去一個月，國際原油價格出現(xiàn)反彈，市場的通脹預(yù)期緩慢向上。和原油相關(guān)的一些資產(chǎn)，比如標(biāo)普500能源指數(shù)、巴克萊高收益?zhèn)笖?shù)（其中19%是能源）和美國TIPS債券隱含通脹預(yù)期，在最近油價出現(xiàn)跌不動的情況下都開始反彈。市場之前預(yù)期油價會長期繼續(xù)下跌，但從供需層面來看，原油價格可能在15年上半年完成筑底。這個拐點的出現(xiàn)對整體大類資產(chǎn)都會產(chǎn)生較大影響。之前市場預(yù)期原油價格會一直跌，跟能源相關(guān)的一些資產(chǎn)價格跟隨下跌。但是一旦這個預(yù)期有所變化，那么這些資產(chǎn)就有可能回升。

在此背景下，油價開始止跌，對于全球通縮的持續(xù)性預(yù)期開始發(fā)生變化。過去三周全球債券類資產(chǎn)價格走弱。德國、